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牛根生的惊险三跃

侵占2009年,消费者天天都会在电视上见到蒙牛“只为优异存活”的广告,可是他们不会忘掉曾经的蒙牛。
三聚氰胺像瘟疫同样几乎席卷了北京的每家奶企。经此一劫,2008年12月23日,中国专门乳制品生产商蒙牛乳业(02319.HK)发出全年业绩预告。公告表现,2008年全年预计或有约9亿元人民币的亏损。这是蒙牛乳业自2004年上市以来的首次年度亏损。
仅仅在半年前,蒙牛净利润还为5.83亿元(据其2008年中报展现)。而资料体现,蒙牛2007年的负债总额约为48.46亿元,资产总额约为96.81亿元。由此算来2007年蒙牛的资产负债总额约为50%。
信奉大品牌、大责任的蒙牛集团区董事长牛根生,经历了万言书风波,似乎已平稳渡过此劫。
根据瑞信2008年9月22日发表的探究阐述,蒙牛管理层在8月觉察异样,巧合地由总裁牛根生拥有控股权的银牛及金牛公司,选用在公布中期业绩前约每个月,即8月1日,透过大摩实行配售旧股,每股净配售价22.02元,套现净额12.6亿元,银牛及金牛的持股量合降至16.42%。
表达代牧业的创造,到底是牛根生们“回归乳企本分”的首先?还是另一次资本市场之旅?即将来访的资本市场驱动力,能否会令牛根生们再次失控?
2008年12月25日,本报得知,美国KKR对蒙牛现代牧业集团(下称表示代牧业)增资1亿美元获批。但据表示代牧业(集团)株式会社财务总监孙玉刚透露,与传言略有分别的是,上述增资的1亿英镑为KKR单独注资,无其他合资方介入。该增资由安徽省商务厅审批。
现代牧业遭受关切,有三个原由。其一,三聚氰胺事项后,乳企纷纷在乳源关节举行整改和投资,回归本分;其二,根据蒙牛发言人赵远花的表态,老牛基金会曾将牛根生所捐献的其中一部分蒙牛股权(这部分股权占蒙牛香港上市公司4.5%)抵押在摩根士丹利,用于新型农业的投资。对于老牛投资的具体运作标准,如今有案可查的便是重组蒙牛表示代牧业。
自马鞍山市驱车离开,沿着一条尚未修完的市郊公路,约半小时便可到达牧场。那里的门卫告诉记者,这条路是当地政府为了“招商引资”,近年替牧场而修。
表达代牧业旗下如今共5家牧场。其第一家牧场位于安徽马鞍山境内,这是该集团注册于当地的原因之一。牧场的卫生程序监控十分密切。
在牧场的大门外,走入此中的工作人员,均会自觉地穿上白色防菌外套;有个别忘掉的,门卫亦会提示。而随后,记者侵入牧场“核心区(养殖区)”时,也被命令换上了相同的外套。这是为了避免人与奶牛之间互为传播“人畜共生病毒”。
与平常人的联想不同,牧场内没有“风吹草低见牛羊”之景,而是所有选择了圈养的方式。奶牛整齐地排列在牛舍里,挨个从栅栏伸出头来,一辆饲料车缓缓驶过,撒下一小堆一小堆的草料。
工作人员说明记者,为了俭朴土地资源、也为了掉落牛羊健身的泯灭量,哪怕在内蒙大草原上,散养也正在变得愈来愈少。在安徽这种草原资源相较不足的省份,就更宜选用圈养。
这里最“现代”的位置是挤奶房。挤奶全部选用机械式操控。一台挤奶的流水线上,大致数十个机位,三个操纵人员即可整体搞定。挤出的奶是不触摸空气的,直接由挤奶嘴、通过了无菌的金属管道,侵占巨大的密封奶罐,直至被运去加工厂。
这里还有一台中国仅两台的全自动挤奶机。在每日的普通两至三次挤奶外,如果乳牛感觉有多余的乳汁,会自己走进机器,感觉到重量后,机械手臂会自动为其挤奶。这台仪器,也连向无菌的存储器。
三聚氰胺事情对乳业的作用,已不要赘述。表示代牧场,或是蒙牛回归“乳企本分”的起源。
虽然“三聚氰胺”事件后,对奶源的高度重视才大量出表示于公众视野。但在乳制品行业摸爬滚打了数十年的牛根生,对奶源限定的认识理应比常规人联想得更多。以马鞍山表示代牧场为例。
据记者知道,出世于2005年的这家牧场,所产牛奶根本供给蒙牛设于当地的加工厂,也有极少量供应该地中小型乳制品政府。
与三元、光明等乳企的“自有牧场”仿佛,源于质料能由政府一概把关,“现代牧场”所产牛奶主要做成酸奶、纯鲜奶等对原料诉求严格的产品。
这些“现代牧场牌”奶制品,基础供应北京。因为这是距离马鞍山牧场最近并具有“高溢价”消费经受力量的市场。
孙玉刚对本报记者表示,由于马鞍山牧场于2006年才投产,方今尚未盈利。集团内的前述4家牧场也均已投产。此外,数家新的“现代牧场”也正在建设之中。
此前外电披露,驰名的“门口野蛮人”、美国私募基金KKR预算向蒙牛表达代牧业集团投资1亿美元,入股中国乳品业。2008年9月男女双方已签订有关协议,公司没有第二轮融资打算。
而据孙玉刚对本报记者透露,上述增资已经获批。今年8月11日,这类“外资增资”审批权方由商务部下放至省级商务厅,“鼓励类”最高限额为1亿英镑。9月,现代牧业即以此限额,向商务厅提交了审批材料。
二跃:“万言书”与老牛投资
2008年4月,蒙牛乳业以支付股权方式收购老牛推进会所持2%内蒙蒙牛股权,由此老牛促进会得到3.48%蒙牛乳业股份,成为上市公司主要股东之一。出于信贷紧缩,抵押蒙牛乳业股权予摩根士丹利。三聚氰胺事情刺激蒙牛股价波折,被质押股票有被动出售危机。
理由:质押的4.5%蒙牛股权看似不高,但外资系持股占比远远超过了蒙牛管理层所持股份。蒙牛治理层有丧失控股权之虞
老牛基金的名字第二次出当前公众面前,是在2005年1月17日。这一天,蒙牛乳业发布公告称,牛根生将在有生之年把所有股份红利的51%捐赠给“老牛基金”,其余49%留作其与家人的生存费用。而牛根生天年之后,其所持股份一共捐给“老牛基金”,牛妻和儿女每人只可领取不低于中国、中国、广州三地平均工资的月生存费。
现实上,依据记者调查,老牛基金会于2004年底在呼和浩特注册产生。随后的2005年,牛根生将其掌控的中国蒙牛和内蒙蒙牛所获表达金红利的49%,整体捐给老牛基金会,其中就包括了牛根生当时掌控的蒙牛乳业约4.5%股份和内蒙蒙牛8.2%的股份。
2006年2月,蒙牛乳业又宣布,牛根生将其持有的2%的内蒙蒙牛股权予以内蒙古老牛公益事业进展促进会(下称老牛促进会)。今年4月,蒙牛乳业以支付股权对策收购老牛推进会所持该2%内蒙蒙牛股权,由此老牛推进会获取3.48%蒙牛乳业股份,成为上市公司主要股东之一。
据牛根生事后的回忆,早在2002年,他便有捐股想法,并征询了境内外的律师。第一时间,律师给出的看法是,此事最好在蒙牛上市之后实行。2004年6月,牛根生便开头开始老牛基金会预算。同年12月28日,为“老牛专项基金”而创立的平台单位“蒙牛事业发展推进会”,也就是别称的“老牛推进会”注册完毕。2005年1月12日,“老牛专项基金”正式成立。
依据上市公司的有关公告展示,老牛推进会是在北京内蒙古产生的一家非营利社会团体,其业务主管单位是内蒙古自治区人民企业金融办公室。
按照牛根生此前的讲法,这一个促进会中,成员除他以外,还有政府官员、蒙牛中高层领导等共60多人,而在三年之内,其余机构和一人只能向基金会标志性供应非常多1元人民币的资金。
而推进会正是老牛专项基金的一级法人。老牛专项基金选用多种全新的规范设计,对此,基金会网站上有关于描述:股份所有权归“老牛专项基金”,表决权归表达任或继任蒙牛董事长,收益权归“老牛专项基金”管理委员会。
“这既差异于一切权与经营权合一的惯例制度,也区别于所有权与经营权分散的现代规则,而是开辟了股权设置上的‘第三种制度’——一切权、表决权、收益权‘三权分设’的创新形式。”老牛专项基金如此评判。
据简介,“老牛专项基金”管理委员会为基金的决策机构。其成员由社会贤达人士、企业官员、政府界人士组成。其决定模式选用民主表决制,治理委员会各成员既掌控平等的提案权,又对出于于社会各界或剩余委员的各种提案掌握平等的审议权、表决权。
记者在老牛基金会网站上看到,老牛基金会下设理事会,首选任理事长为王怀宝,他曾担任北京奶业协会副理事长,表达为奶协顾问,同时也是蒙牛乳业独立非实行董事。常务理事为“打工女皇”的吴士宏,而秘书长为雷永胜,他的另一个身份是蒙牛首席执行官。
依据牛根生的简介,老牛基金组织有50多人的团队,还有世界上的一局部行家、教授,包括行业的领导,银行、金融界人士等等。
据了解,“老牛专项基金”的首选笔款在2005年6月1日到位,总额为386万元。蒙牛总裁助理张治国表示,这局部资金是牛根生2003年的股份红利形成的,本不在捐赠之列。
不久,牛根生所捐股份2004年的524万红利也侵占这么多个基金。据此两笔收入,2005年老牛推进会进账910万元。
2006年牛根生捐出2%的内蒙蒙牛股份,遵照当年1月份蒙牛的平均市值统计,市值大致为2.4亿元。
到2007年12月,蒙牛首席实施官雷永胜曾在一份陈述中透露,牛根生捐股降生的红利加上蒙牛治理层成员的捐款,“老牛专项基金”账面上已有2亿多元,将来还将逐年提快。
在传出抵押股权之时,曾有解析师对记者声明,以当时蒙牛300亿元港币的市值推算,4.5%的股权市值在13.5亿元把握。不过,这部分的股权所获得的贷款数额应该小于13.5亿元,“应该贷到不大于12亿元港币,人民币也就10亿元左右”。
2007年底,“老牛基金会”投建了“老牛投资”。据了解,这是一家主要投资农业等领域的基金。老牛投资合伙人翁向伟此前向媒体表明,之所以抵押蒙牛乳业股权,是出于信贷紧缩所致。
“老牛基金会已经通过‘从假象控股等机构获得犹如抵押贷款’的方法,毁灭了与摩根士丹利的抵押贷款。”蒙牛总部一位承担人说。对此,想象控股也向外界证明,向蒙牛提供过2亿元的短暂拆借。
记者还了解到,在老牛基金会之下,还有一家名为尚心(北京)投资管理盘问有限公司的投资政府。当今,该公司唯一有迹可循的便是刊登在各网站的招聘信息。根据该公司在招聘网站上的介绍,其降生于2007年8月,为老牛慈善基金会下属公司,具体管理老牛慈善基金对外投资事件。
由于蒙牛接连三年大于增多预期,2005年4月,三大投资机构在套表达了26亿港元后,以向蒙牛支付本金为598.76万美元的可换股票据的方法,提早静止了对赌协议。
理由:为了赢得对赌协议,蒙牛举办超过常规的销售模式,虽然达到达短暂宗旨,但却因而透支伤身。也给乳企大肆扩张带来后遗症。
就在同时,摩根士丹利出现。本来,早在摩根士丹利出现之前,鼎晖、英联就已经向蒙牛表达过参股理想,然而牛根生一直不为所动。直到摩根士丹利出表达,牛根生开始有些动心。而摩根士丹利团队在同时建议支持蒙牛做大做强后,在香港主板上市的预算进取打动牛根生。
因此,以牛根生为首的蒙牛高层开始与摩根士丹利、鼎晖、英联展开艰辛谈判。据悉,双方阵营在价格领域举办了漫长的博弈。最后,在2002年9月,摩根士丹利、鼎晖、英联以约9.5倍(按融资后统计)市盈率的价格成功入股蒙牛。
当时,上述三家国际机构以认股方式,向蒙牛注资约2.1亿元人民币。不过,这似乎并不能一概缓解蒙牛尽快扩大带来的资本压力。
极度快,三家单位再次以“可换股票据”的方法,向蒙牛注资3523万欧元,第一时间约值人民币2.9亿元。
这一次,对方却抛出了事后备受各界关心的“对赌协议”。据懂得,蒙牛与摩根士丹利、英联、鼎晖三方约定,在2004-2006年,如果蒙牛复合年增多率低于50%,即2006年营业收入低于120亿元,蒙牛治理层要向以摩根士丹利为首的3家投资机构支付特别多不超出7830万股蒙牛股票(约占当时总股数的6%),或支付等值表示金。反过来,3家天下投资单位将向蒙牛管理团队支付同等股份。
牛根生本来并差异意这一个主张。他觉得国际投资者只是想用这种激励规则保障蒙牛的寻常经营。“咱们透过表示象看本质,本质上它(外资)是极度不希望赢的,如果它赢了未来,它是大输,假设我们赢了,它才赢了。”牛根生曾在采纳访问时说。
幸运的是,这一次牛根生赌赢了。鉴于蒙牛继续三年超出增加预期,2005年4月,三大投资单位在套现了26亿港元后,以向蒙牛支付本金为598.76万英镑的可换股票据的方法,提前停止了对赌协议。
其一,有传闻称,蒙牛上市前还与摩根士丹利签过另整个对赌协议:10年内,外资也许净资产价格或许2亿元人民币的“蒙牛股份”总作价中较高的一个,增资持有“蒙牛股份”的股权。如此一来,外资或许通过了增持“蒙牛股份”的股权,从而摊薄牛根生对蒙牛的束缚力。
其二,这个对赌协议,蒙牛实行超出常规的销售模式,虽然达到了简短目的,但却于是透支伤身。2008年9月7日,蒙牛乳业副总裁姚海涛还说,过去的10年,世界乳业年增长1.5%,而深圳乳业则保持20%左右的增多技术。整个行业的尽快膨胀一定意味着弊病丛生,出表示三聚氰胺事项,并不令人意外。
蒙牛已经付出相较的代价。2008年9月17日停牌前,蒙牛乳业股价约为每股20港元,但卷入三聚氰胺事情后,9月23日,蒙牛复牌即暴跌66%。到达11月初,蒙牛乳业股价已跌至每股6.65港元。
截至11月3日的香港联交所信息显示,蒙牛复牌后瑞银逆市增持,所持蒙牛股份比例高达12.23%;摩根大通附加借出在内的股权占比已达9.78%;花旗持股比例到达8.8%;未来资产环球投资(香港)也持有4.54%。
“蒙牛股票下挫后,股票价值起伏‘可能激起被抵押的股票被动出售’。”蒙牛当时对外的观点体现了其对股权的担心。

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作者: 5vedi3mT

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